NBA正规买球官方网站:富安娜:夫妻联手打江山 逃不开曲终人散

发布日期:2022-05-12 13:17    点击次数:190

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  夫妻联手打江山,逃不开曲终人散,富安娜:吾股排名75,电商持续发力,分红依旧给力

  来源:市值风云 

  累计分红超过88.4%的上市公司。

  作者 | 游城

  编辑 | 小白

  相信有一句话大家都听过,叫做“经济是爱情的基础”。确实,如果连面包都吃不上,哪有精力去谈情说爱呢。

  此时母胎Solo的风云君脑海里又回想起了老板的那句“干到8000亿市值”,幻想着经济能力扎实后的那天能够脱离单身队伍。

  但是转念一想又发现,好像许多根本不差钱的情侣们都喜欢闹离婚。

  前有亚马逊(AMZN.US)创始人贝佐斯与妻子结束长达25年的婚姻关系,后有微软(MSFT.US)CEO比尔·盖茨与梅琳达27年夫妻关系破裂,以上种种又让风云君陷入了对经济与爱情间关系的深度思考中——也许,这就是我不想干成世界首富的主要原因吧?

  这不,就在去年9月份,国内又有一对富豪夫妻离婚了。离婚前双方共持有公司52.47%的股权,离婚后男方持有公司37.75%股权,为公司实控人;女方持有14.72%股权,不再为实控人。

  若按照公司去年9月末股价来看,女方手上的股票价值已经超过10个小目标。好家伙!风云君甚至觉得“富婆”这词在这个数字面前都有点黯然失色了。

  而今天为大家带来的公司,正是由夫妻二人一手打下的江山,家纺行业中的老牌玩家——富安娜(002327.SZ)。

  夫妻创业

  说起夫妻二人的经历,可谓是十分的励志。

  男方林国芳在广东潭西的农村长大,坎坷的成长经历并没有磨灭掉意志,干过农活,也从事过小商品售卖和水果批发,还成立过食品工厂。

  凭借自己的努力,他后来成为了深圳较早的一批个体户。

  而妻子陈国红比林国芳小了十岁,生于南京的她来深圳追寻梦想,并结识了林国芳,二人开始在这个充满朝气的城市中一起创业打拼,最终在1994年联手创办富安娜。

  2009年12月30日,富安娜登陆深圳证券交易所,当年公司的总营业收入还不足8亿,如今已经成长为年营收超过30亿,总市值66亿的家纺巨头之一。

  目前吾股排名75,属于行业内第一梯队的玩家。

  (来源:市值风云APP-吾股评级)

  公司近五年的营收在成长性方面略显不足,2021年首次突破30亿,同比增长10.6%。2022年第一季度营收6.7亿元,同比增长6.8%。

  2021年归母净利润创了五年来的新高,达到5.5亿元,同比增长5.7%。2022年第一季度为1.1亿,同比增长13.8%。

  更专注电商渠道

  富安娜给自己的产品定位是“高端家纺”,旗下一共有四个原创自有品牌,虽然无一例外都是床上套件、被芯、枕芯、家居,但是各有各的定位。

富安娜,主要针对25-55岁的城市中高消费群;

 

馨而乐,则对应15-45的年轻女性;

 

酷奇智,主打儿童家纺,对应年龄3-15;

 

维莎,产品线中的“高富帅”,专为各界成功人士打造。

  (来源:公司官网)

  了解了公司对各产品线的定位之后,风云君突然觉得四个产品线的边界并不是那么的清晰,除去为儿童打造的“酷奇智”,单单一个“富安娜”便可以囊括另外两品牌的用户群体了。

  再看了看公司主要产品的价格区间,风云君认为这样的定价的确无愧于“高端”之名号:维莎作为高端中的高端,最高售价竟然能达到1.5万。

  (来源:公司2021年报)

  除了产品外形精致奢华,产品定价相对高昂外,富安娜的线下门店也无不透露着别具一格的气质。

  某些店面的外观甚至和雅典的帕特农神庙有些类似。

  店内的导购员们也是仪态端庄,西装革履,给人的感觉十分正式。

  对于公司店面Logo旁点缀的三色条纹,除了是横着的,和法国国旗几乎没有区别。

  因此,经过公司这么一包装,这品牌的“高端味儿”、“欧洲味儿”突然就浓厚了起来。

  公司的主要产品类别为纺织类,家具只占到了总营收的3%。在纺织类产品中,“套件类”与“被芯类”又最为重要,二者在总营收中的占比合计超过70%。

  公司最主要的收入来源地为华南、华东地区,二者在总收入中占比超过50%,而华南、华东地区也正是我国经济较发达,人均消费能力较强的两个地区。

  家纺类产品的销售收入呈现着很明显的季节性。

  (来源:同花顺ifind数据)

  由于四季度国内气温普遍下降,人们对于防寒保暖物品的需求量增多,富安娜每年这段时间的销售收入都是四个季度中最高的。

  富安娜的销售渠道由三大部分构成:直营、加盟、电商,并且直营与加盟皆为线下渠道。因为团购与其他渠道的收入比重较小,2021年仅为8.6%,文章中不做赘述。

  公司2021年电商渠道收入增速最高,同比增16.6%,收入达到13.2亿元。

  电商业务可以说是被公司寄予厚望,近几年的表现也优于直营与加盟。

  它是各渠道中唯一一个连续三年收入增速都达到两位数的“优等生”。

  作为班里进步最快的学生,电商收入占总营收的比重也因此连年增加,目前已经超过40%。看来公司的“电商化”转型已经达到效果。

  富安娜合作的第三方电商平台为天猫、京东、唯品会。来自天猫和京东的收入皆占电商收入的30%以上,来自唯品会的部分则最少,仅占15%。

  退货率方面,唯品会最高,达到了11%,其他各平台的退货率也有所上升,其中天猫最稳定,退货率仅上升了0.04个百分点。

  和线上业务比起来,公司的线下成绩则不那么突出,虽说增速略有起色,但也有需要警惕的地方。

  例如收入排名前五的直营门店平均平效,它们并没有因为消费复苏而有所提升,而是出现了下降,从14430元/平降至12364元/平。

  (来源:公司2020、2021年报)

  这种情况同样出现在加盟商处,销售额第一的加盟商、前五名加盟商合计销售额都在下降。

  倘若把富安娜的线上销售和当今家纺行业的老大罗莱生活(002293.SZ)进行比较,则会发现双方的收入结构存在明显差异,富安娜的电商收入占比明显高于罗莱生活。

  毛利率高企,专利数位列第二

  富安娜2021年的毛利率为52.1%,同比有所下降。

  这是因为公司于2021年1月1日起,将“销售费用”中的“运输成本”划分至了“营业成本”,使得毛利率有所下降。

  (来源:公司2021年报)

  倘若统一口径,将2021年的“运输成本”从的“营业成本”中剔除,那么毛利率将达到近五年来的最高水平54.8%。

  对家纺行业,原材料通常是营业成本中占比最大的部分。

  (来源:公司2021年报)

  就以棉期货的价格走势来看,几乎是一路向北。

  (来源:东方财富Choice数据)

  但公司的毛利率依旧步步高升。对此,有投资者在去年6月份向公司提出了问题,在咱们的市值风云APP上可以查看到。

  (来源:市值风云APP)

  富安娜又一次强调了自己的高端家纺属性,有着较高附加值的产品受到成本波动的影响较小。

  (来源:公司2021年报)

  当然,这附加值也不是空口说白话,就以富安娜所拥有的专利版权数量来看,仅次于梦洁股份,比罗莱生活和水星家纺的合计数都要多得多。

  虽说拥有这么多专利,但是公司也在风险因素中强调了侵犯知识产权的盗版、盗牌产品对公司所构成的威胁。

  (来源:公司2021年报)

  在研发费用率方面,目前位列一二名的依然是梦洁股份与富安娜。

  有一句无人不知的话叫做“人生中三分之一的时间是在床上度过的”,因此家纺产品可以说是生活必需品,但是风云君认为,家纺是刚需,家纺品牌则不是刚需。

  这就要看市场竞争格局了。

  就像你可以声称自己只用苹果(AAPL.US)公司的iPhone,其他手机品牌都是渣渣,但是很少会有人声称自己只睡XXX品牌的床单被罩吧。

  显而易见的是,就算富安娜有着这么多专利的加持,消费者也很可能被其高端的价格定位所劝退,而去选择其他平价品牌。

  虽说国内目前的家纺行业是“四强争霸”的局面,但是四者争来争去也就那么点市场占有率。

  2020年四个品牌的合计市占率不到5%,这也意味着消费者在选择家纺产品时替代品极多。

  不久前风云君正好写过一篇罗莱生活的年报解读:《营收首破50亿,五年累计分红20亿,但行业龙头也面临顾客流失风险:罗莱生活2021年报解读》。

  有兴趣的小伙伴们可以去看看,即使是行业龙头,市占率也是不高的。

  并且文章下面还有热心读者的评论,指出了目前著名家纺品牌们所面临的主要问题。

  (来源:市值风云APP)

  看来在绝对的低价面前,外观设计、纺织技术、高等面料等噱头仿佛都失去了吸引力。

  值得一提的是,目前经常被90后挂在嘴边的“三不行为”,也就是不结婚、不买房、不生娃也是影响到当前家纺行业的重要因素之一。

  2011到2021这十年来,中国每年登记的结婚人数呈现着明显下降的趋势,按照咱们的传统文化,结婚后添置新的家纺家居那是必须事项。

  而2021年的结婚登记对数已经下降到了763.6万对,创下近20年来的新低,人们对购置新家纺的需求有明显减少,这也将是影响家纺公司业绩的重要原因之一。

  正巧,在市值风云APP社区里,有许多小伙伴对此现象也有不同的看法:当今结婚率的下降对于家纺行业在某种程度上甚至是利好,逻辑十分新奇甚至让人无法反驳。

  (来源:市值风云APP)

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  分红毫不心软

  富安娜收取现金的能力较强。

  例如在电商中,客户收到货物并确认付款后便能确认为收入;在加盟模式中,是先收款再把货发给加盟商。因此不会出现货给了但是收不到钱的情况,现金流情况十分良好。

  经营活动现金流量净额在2021年达到7.7亿,超越疫情期间的水平,但是和疫情前的最好表现仍存在一定的差距。

  富安娜的资本支出在近三年都呈现着逐渐减少的趋势,因此公司的自由现金流倒是表现亮眼,在2021年达到7亿元,创五年来的新高水平。

  除此以外,公司对现金的使用效率与运营效率也在逐步增强。在现金循环周期这方面,已经从2018年的164天下降至2021年的137天。

  罗莱生活的这一指标在2021年已经达到109天,明显强于富安娜,这主要由于二者的主要收入来源渠道不同,一般经销商的收款速度会比电商模式快一截。

  公司账面上的货币资金在2019年到2021年里逐年减少,从7.4亿元下降到去年年末的4.2亿元。在2022年第一季度则继续下降至2.2亿元。

  原因是公司将现金用去购买理财产品,因此虽说货币资金减少了,但是交易性金融资产也相应增加。

  (来源:公司2022年一季报)

  近三年货币资金减少的主要原因在于分配股利、利润或偿付利息支付,以及2019年偿还了一部分债务。

  (来源:公司2021年报)

  因此富安娜的股东回报可以用“丰厚”形容。

  2019到2021这三年里,公司每年的现金分红占归母净利的比重都超过了100%,即使在疫情肆虐的2020年,依旧达到了107%。

  五年累计现金分红甚至占五年累计归母净利润的92%。

  作为一家深圳的上市公司,富安娜与这座城市一样,拥有新潮时尚的特点。

  由于家纺市场集中度低的原因,越来越多的小品牌通过低价抢占市场,再加上产品的技术壁垒并不高,富安娜的总营收成长性有欠缺。

  公司的营收结构已经发生了很明显的变化,从曾今的以线下为主到现在的以线上为主,电商渠道的收入增速常年位居各渠道第一。

  虽说面临着上游原材料成本上升的问题,富安娜的毛利率情况依旧可观。

  最后,公司在分红上也毫不手软,已经连续多年实现超额的股东回报,累计分红甚至超过88.4%的上市公司。

  (来源:市值风云APP)

  人生有35%的时间是在床上度过的,而富安娜上市至今85%的年份里都在分红。

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责任编辑:杨红卜

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